Maroc Telecom a clôturé l’exercice 2025 sur des résultats conformes à ses objectifs, combinant une progression modérée des revenus, une rentabilité préservée avec une marge d’EBITDA supérieure à 50% et une génération de cash solide, soutenues par une discipline stricte en matière de coûts. Malgré un niveau d’investissement soutenu, notamment pour le déploiement de la 5G et l’expansion de la fibre, le groupe a maintenu une dette nette maîtrisée à 0,9x l’EBITDA, traduisant une discipline financière continue dans un environnement concurrentiel exigeant.
Croissance soutenue, portée par l’Afrique subsaharienne
Le groupe enregistre une progression de 1,4% de son chiffre d’affaires à périmètre et change constants, soutenue principalement par la performance des filiales Moov Africa (+5,3%).
La base clients atteint près de 77 millions d’abonnés, en hausse de 3,6%, reflet d’une dynamique commerciale toujours robuste dans les marchés subsahariens, qui compensent la maturité relative du marché domestique.
Au Maroc, la reprise de la Data Mobile (+5,1%) et la croissance continue de la Data Fixe (+4,4%), portée par l’expansion rapide du parc FTTH (+35%), confirment la bascule progressive du modèle vers les usages à forte valeur ajoutée.
Rentabilité préservée et discipline financière
Malgré les investissements soutenus, la marge d’EBITDA se maintient au-dessus de 50%, un niveau élevé dans l’industrie des télécommunications.
Le Résultat Net Part du Groupe ( RNPG ) s’établit à près de 7 milliards de dirhams, intégrant toutefois des produits exceptionnels liés à l’accord conclu avec Wana Corporate dans le cadre du règlement du dossier de dégroupage.
Le ratio de dette nette reste contenu à 0,9x l’EBITDA, confirmant une structure bilancielle solide et une capacité d’autofinancement préservée.
CAPEX soutenu et pivot stratégique
Les investissements (hors fréquences et licences) représentent 25,6% des revenus, en ligne avec l’objectif annoncé pour accompagner le déploiement de la 5G au Maroc.
L’exercice 2025 marque une étape structurante avec :
- Le règlement du dossier du dégroupage via la création des joint-ventures UniFiber et UniTower ;
- Le lancement commercial de la 5G sur le marché marocain.
Ces initiatives traduisent une stratégie axée sur la monétisation des infrastructures, la mutualisation des actifs passifs et l’optimisation du capital engagé.
Rémunération des actionnaires
Le conseil d’administration proposera la distribution de 3,5 milliards de dirhams de dividendes, soit 4,00 dirhams par action. Le maintien d’un dividende substantiel, dans un contexte d’investissement soutenu, souligne la priorité accordée au retour aux actionnaires.
Maroc Telecom : Chiffres clés 2025
Base clients : 77 millions d’abonnés (+3,6%)
Chiffre d’affaires : +1,4%* à périmètre et change constants
Croissance des filiales Moov Africa : +5,3%*
Marge EBITDA : supérieure à 50% du chiffre d’affaires
Résultat Net Part du Groupe : 7 milliards de dirhams
CAPEX (hors fréquences et licences) : 25,6% des revenus
Dette nette / EBITDA : 0,9x
Dividende proposé : 3,5 milliards de dirhams
Dividende par action : 4,00 dirhams
Indicateurs opérationnels au Maroc :
– Data Mobile : +5,1%
– Data Fixe : +4,4%
– Parc FTTH : +35%
* à périmètre et change constants
Perspectives 2026
À périmètre et change constants, le groupe vise en 2026 :
- Une croissance du chiffre d’affaires et de l’EBITDA ;
- Un niveau de CAPEX d’environ 25% des revenus (hors fréquences et licences).
Lecture financière
Le profil 2025 de Maroc Telecom combine trois éléments clés :
- Croissance organique modérée mais positive, tirée par l’international
- Rentabilité structurellement élevée, soutenue par une discipline de coûts
- Capex élevé mais maîtrisé, destiné à soutenir la transition vers la 5G et le très haut débit fixe.
Le règlement du dossier de dégroupage clarifie un risque réglementaire majeur et ouvre une nouvelle phase stratégique centrée sur la valorisation des infrastructures et la montée en gamme des usages data.
À court terme, la visibilité demeure dépendante de l’évolution concurrentielle sur le marché marocain et des conditions macroéconomiques en Afrique subsaharienne. À moyen terme, la monétisation des réseaux fibre et 5G sera déterminante pour soutenir la trajectoire de croissance et préserver un rendement actionnarial attractif.
