Porté par la solidité de ses filiales africaines et un endettement historiquement bas, Maroc Telecom clôt le troisième trimestre 2025 sur des fondamentaux robustes, malgré la pression concurrentielle domestique. Le groupe entre dans une nouvelle phase d’investissement marquée par le déploiement de la 5G et la montée en puissance du Mobile Money.
Le Groupe Maroc Telecom a publié, vendredi 24 octobre, ses résultats consolidés au 30 septembre 2025. Dans un contexte de transformation rapide du secteur et de forte intensité concurrentielle sur le marché domestique, l’opérateur historique affiche des indicateurs de solidité financière et opérationnelle qui confirment sa capacité d’adaptation et sa vision de long terme.
Croissance portée par l’Afrique
Le chiffre d’affaires consolidé du groupe atteint 27,3 milliards de dirhams, en hausse de 1,2 % à taux de change constant, grâce à la bonne performance des filiales Moov Africa, présentes dans dix pays du continent. Ces dernières enregistrent une progression de +5,7 %, tirée par la croissance de la Data mobile (+15,1 %), du Mobile Money (+23,2 %) et de l’Internet fixe (+19,2 %).
La contribution africaine représente désormais plus de la moitié des revenus du groupe, confirmant la pertinence de la stratégie d’expansion régionale menée ces dernières années. La marge d’EBITDA des filiales s’établit à 42,3 %, traduisant une gestion rigoureuse dans un environnement souvent fiscalement contraint.
Repli maîtrisé sur le marché marocain
Sur le marché national, Maroc Telecom continue d’évoluer dans un cadre réglementaire restrictif et un environnement concurrentiel tendu. Le chiffre d’affaires domestique recule de 3,3 % à 13,9 milliards de dirhams, pénalisé par la baisse des revenus mobiles.
Malgré cela, la marge d’EBITDA reste élevée à 55,1 %, et la marge d’exploitation ajustée (EBITA) se stabilise à 40 %, confirmant la résilience du modèle économique.
L’année 2025 marque cependant un tournant stratégique avec l’octroi des licences 5G aux trois opérateurs nationaux. Maroc Telecom, qui s’est engagé à couvrir 45 % de la population d’ici 2026 et 85 % d’ici 2030, accélère ses investissements, +36 % sur un an, soit 7 milliards de dirhams, pour préparer le lancement de cette nouvelle génération de réseau.
Rentabilité et structure financière exemplaires
Malgré la hausse des CAPEX, la rentabilité du groupe demeure élevée. L’EBITDA consolidé s’établit à 13,7 milliards de dirhams (marge de 50,2 %), et le résultat net part du groupe bondit à 5,5 milliards de dirhams, intégrant les effets positifs du règlement du litige sur le dégroupage. Hors éléments exceptionnels, le résultat net ajusté ressort à 4,4 milliards de dirhams, quasi stable sur un an.
La structure bilancielle de Maroc Telecom reste l’une des plus saines du secteur : la dette nette s’établit à 17,9 milliards de dirhams, en baisse de 21,8 %, pour un ratio Dette/EBITDA de seulement 0,9x, un niveau qui offre au groupe une marge de manœuvre confortable pour financer ses projets de transformation.
| Aspect | Évaluation | Commentaire |
|---|---|---|
| Croissance organique | 🟡 Modérée | +1,2 % à change constant, tirée par l’Afrique |
| Rentabilité | 🟢 Solide | Marge EBITDA à 50 %, au-dessus de la moyenne régionale |
| Cash-flow | 🟡 En baisse | Impact des licences, mais ajusté en hausse |
| Endettement | 🟢 Faible | Ratio 0,9x → grande flexibilité financière |
| Investissement 5G | 🔵 Stratégique | CAPEX +36 % → pivot technologique pour 2026 |
| Risque domestique | 🔴 Élevé | Réglementation et concurrence persistante au Maroc |
5G, fibre et Mobile Money : les trois leviers de croissance
La période 2025–2030 s’annonce décisive. Maroc Telecom mise sur trois moteurs pour renouer avec une croissance soutenue :
- Le déploiement de la 5G, en partenariat avec Inwi, à travers une joint-venture sur les infrastructures FTTH et mobile.
- L’extension de la fibre optique et du Très Haut Débit fixe pour consolider son leadership sur le segment B2B.
- Le développement accéléré du Mobile Money, dont les volumes explosent en Afrique de l’Ouest, ouvrant la voie à des services financiers numériques à forte valeur ajoutée.
Encadré analytique : Maroc Telecom en chiffres (au 30 septembre 2025)
| Indicateur clé | Montant | Évolution annuelle |
|---|---|---|
| Chiffre d’affaires consolidé | 27,3 Mds MAD | +1,2 % (à change constant) |
| EBITDA Groupe | 13,7 Mds MAD | -2,2 % |
| Marge EBITDA | 50,2 % | -1,6 pt |
| RNPG publié | 5,5 Mds MAD | Effet rétrocession Wana |
| CAPEX hors licences | 7,0 Mds MAD | +35,7 % |
| Dette nette | 17,9 Mds MAD | -21,8 % |
| Ratio dette/EBITDA | 0,9x | – |
| Base clients Groupe | 81 millions | +1,8 % |
Une transformation tournée vers la valeur
En maintenant une discipline financière exemplaire tout en accélérant ses investissements, Maroc Telecom confirme son rôle de pionnier régional de la connectivité et de l’inclusion numérique. L’année 2025 pourrait ainsi marquer le début d’un nouveau cycle de croissance, appuyé sur la monétisation de la 5G et la consolidation du leadership africain à travers Moov Africa.
Le groupe entre dans un nouveau cycle où l’innovation, la rationalisation des coûts et la convergence technologique dessineront les contours de sa compétitivité future. Maroc Telecom reste un actif stratégique, aussi bien pour le Maroc que pour la région ouest-africaine.
