CFG Bank recommande « d’acheter » le titre CMGP Group, avec un cours cible de 397 MAD soit un potentiel de hausse +26% par rapport au niveau actuel.
CFG Bank vient d’initier la couverture, un «Primer»1, du titre CMGP Group avec une recommandation à l’achat et un objectif de cours de 397 dirhams, soit un potentiel d’appréciation de 26,1% par rapport à son cours actuel (315 DH). Une valorisation qui reflète, selon la banque, les fondamentaux solides du groupe et la pertinence de son positionnement dans les secteurs critiques de l’agriculture, de l’eau et de l’énergie.
Un modèle intégré et une croissance soutenue
CMGP, acteur historique de l’irrigation agricole au Maroc, (depuis 1995), s’est progressivement mué en un opérateur multi-activités structuré autour de quatre pôles : agroéquipements, agri-intrants, infrastructures hydrauliques et projets à l’international.
Dans sa note de recherche publiée ce mardi 3 juin, la banque d’affaires souligne que CMGP s’est imposé comme leader national sur plusieurs segments, portée par une stratégie combinant croissance organique et acquisitions ciblées :
- Irrigation agricole (près de 30% de part de marché)
- Fertilisants et produits phytosanitaires (n°2 au Maroc)
- Solaire agricole et traitement de l’eau
Depuis 2020, CMGP a également pris pied en Afrique de l’Ouest, avec une présence directe au Sénégal, en Côte d’Ivoire, au Ghana et en Mauritanie.
Des perspectives financières attractives
CFG Bank anticipe une croissance continue des résultats du groupe, portée par :
- l’expansion de son portefeuille de produits (semences, biocontrôle, machinisme),
- la montée en puissance de nouvelles unités industrielles (fertilisants à Jorf Lasfar et Drarga),
- et l’élargissement de sa couverture géographique en Afrique.
Selon les projections de la banque :
- Le chiffre d’affaires devrait atteindre 3,8 Mds de dirhams en 2030, contre 2,3 Mds en 2024,
- L’EBITDA progresserait à un rythme annuel moyen de 10,5%, pour culminer à 683 MDH en 2030,
- Le résultat net consolidé atteindrait 407 MDH à cet horizon, soit une croissance annuelle de 14,3%.
Le groupe prévoit par ailleurs une politique de dividende attractive, avec un payout de 60%, équivalant à un rendement de 2,8% dès 2026.
CMGP coche toutes les cases d’une valeur de croissance industrielle dans un secteur stratégique, avec un profil panafricain en devenir. CFG Bank l’intègre à sa liste de « Top Picks » du moment.
Un multiple de marché en deçà de la dynamique opérationnelle
Avec un P/E de 21,5x en 2026E et un EV/EBITDA de 12x, le titre CMGP reste, selon CFG, faiblement valorisé au regard de la qualité de ses actifs, de sa position stratégique et de ses perspectives de croissance.
La banque souligne également la solidité du bilan, avec une dette nette en recul et un gearing qui devrait retomber à 4% à l’horizon 2030, offrant une marge de manœuvre pour d’éventuelles opérations de croissance externe.
Récapitulatif des principaux agrégats de CMGP rapportés par CFG Bank
| Agrégat / Indicateur | Valeur / Détail |
|---|---|
| Objectif de cours | 397 MAD/action |
| Potentiel de hausse | +26,1% par rapport à 315 MAD |
| Chiffre d’affaires (2030E) | 3,803 Mds MAD |
| CAGR du chiffre d’affaires (2024–2030E) | 8,5% |
| EBITDA (2030E) | 683 MDH |
| CAGR de l’EBITDA (2024–2030E) | 10,5% |
| EBIT (2030E) | 618 MDH |
| CAGR de l’EBIT (2024–2030E) | 11,8% |
| Résultat net consolidé (2030E) | 407 MDH |
| CAGR du résultat net (2024–2030E) | 14,3% |
| Marge EBITDA (2030E) | 18,0% |
| Marge nette (2030E) | 10,7% |
| Gearing (2024) | 5% |
| Gearing (2030E) | 4% |
| Dividende par action (2024) | 6,3 MAD |
| Rendement estimé (2026E) | 2,8% |
| Part de marché irrigation (Maroc) | Environ 30% |
| Part de marché produits phytosanitaires | 21% |
| Part de marché fertilisants | Environ 10% |
| Présence géographique | Maroc + 10 pays d’Afrique de l’Ouest |
| Accords stratégiques | Huawei Digital Power, Agrosem, CAS, Philea |
- CFG Bank publie pour la première fois une analyse financière complète et une recommandation officielle sur l’action CMGP Group. ↩︎
